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　　中金发布研报称，初度遮盖来凯医药-B（02105）赐与跑赢行业评级，目标价27.02港元，基于DCF估值法，较现时股价有43.7%的上行空间。公司是一家众人化的生物医药科技公司，深耕代谢、肿瘤等疾病领域，是国内减脂增肌赛谈的新锐。商场觉得礼来Bimagrumab的数据强势，该行觉得其仍是揭示了ActRII靶点减脂增肌的成药后劲，公司LAE102则有望在选择性、给药便利、安全性等方面作念出互异化上风，该行看好该管线国际化临床和贸易价值解锁的后劲。

　　中金主要不雅点如下：

　　众人以GLP-1受体兴盛剂（GLP-1RA）为代表的减重药物商场快速扩容

　　阐发弗若斯特沙利文测算，2024年GLP-1RA商场范畴达147亿好意思元，占众人肥壮超重药物商场的86.6%，其展望到 2034年这一占比将进步至93.9%，其商场范畴将达到541亿好意思元。

　　GLP-1RA减重具有潜在肌肉流失问题，激活素受体II（ActRII）有望已毕减脂增肌

　　计划成果泄漏，使用GLP-1RA减肥的患者中，所减体重里瘦体重的占比或高达40%以上，激励对肌肉流失的担忧。靶向ActRII具备减脂+增肌的后劲，对准更高质料的减重的临床需求。2023年众人GLP-1RA龙头之一的礼来以19.25亿好意思金收购VersanisBio公司赢得ActRIIA/B抗体Bimagrumab，2025年6月Bimagrumab读出数据，其单药或联用GLP-1RA减脂增肌疗效优异。

　　公司是国内减脂增肌赛谈先驱

　　LAE102是来凯自主研发针对ActRIIA的单克隆抗体，具备促进肌肉再生和减少脂肪的后劲，建造静脉打针和皮下打针。LAE102中国和好意思国I期临床计划正在全速激动，其中2024年11月，公司公告与礼来坚毅契约息争激动好意思国针对肥壮的临床锤真金不怕火；中国临床程度跳动，公司公告展望2025年9月大要取得多剂量递加锤真金不怕火初步数据。

　　潜在催化剂：LAE102多剂量递加计划数据有望读出，国外临床数据有望读出。

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背负剪辑：史丽君 欧洲杯体育